A股成交額再次突破3萬億關(guān)口，全天成交額高達(dá)3.15萬億元。上一次A股單日成交額突破3萬億元，已經(jīng)是接近一年前的事情。2024年10月8日，A股市場單日成交額達(dá)到3.45萬億元，成為了A股市場史上最大的單日成交額水平，在那一天，A股市場創(chuàng)出了3674點(diǎn)的全年新高點(diǎn)位。

(資料圖片僅供參考)

時隔不到一年的時間，A股再次創(chuàng)造出3萬億元的天量成交額，天量之后往往會存在天價。然而，當(dāng)市場價格不斷創(chuàng)新高時，股市成交額卻持續(xù)萎縮，則需要警惕市場出現(xiàn)量價背離的現(xiàn)象，這種背離格局的持續(xù)性越長，股市潛在的調(diào)整壓力越大。所幸的是，目前市場依然處于良好的量價齊升狀態(tài)，市場似乎為沖擊4000點(diǎn)做好了充足的準(zhǔn)備。

然而，股市實現(xiàn)單日3萬億元以上的天量成交并不容易，持續(xù)性如何，又將會影響著股市接下來的上行高度。那么，在股市天量成交的背后，錢又是從哪里來呢？

當(dāng)前，A股市場的增量資金，主要來自三大途徑。

第一個途徑是兩融余額，現(xiàn)在兩融余額基本上呈現(xiàn)出穩(wěn)健攀升的跡象，目前的兩融余額規(guī)模已經(jīng)接近2.2萬億元，距離2015年的最高峰值僅有一步之遙的空間。但是，按照兩融余額占股市流通市值的比例分析，目前該比例只有2.3%，15年最高峰值的時候達(dá)到4.7%，所以也說明了兩融余額依然有繼續(xù)提升的空間。

第二個途徑是居民存款的投資轉(zhuǎn)化，居民存款投資轉(zhuǎn)化的核心原因在于無風(fēng)險利率持續(xù)下降，促使大量資金開始進(jìn)行多元化投資，股市自然成為了資金的主要去向。

按照今年上半年的活期存款規(guī)模計算，約有42.9萬億元。如果有5%至10%的活期存款流向股市，那么將會為A股市場帶來2萬億至4萬億的增量資金。如果活期存款與定期存款加速流向股市，那么潛在的增量資金可能達(dá)到5萬億元以上，對A股市場帶來實實在在的提振影響。

第三個途徑是上市公司、中小企業(yè)的“炒股熱”再現(xiàn)。對手持大量存款、現(xiàn)金儲備的上市公司而言，在無風(fēng)險利率持續(xù)下降的背景下，僅依靠銀行存款、國債以及理財產(chǎn)品進(jìn)行投資，基本上很難實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的效果。不少公司趁著股市賺錢效應(yīng)初現(xiàn)，開始紛紛拿出自有資金進(jìn)行證券投資。

在A股市場中，約有5400家上市公司，如果每家公司拿出1億元參與證券投資，那么將會產(chǎn)生出5000多億元的增量資金。如果有其他非上市的企業(yè)參與到證券投資之中，那么潛在的投資規(guī)模將會遠(yuǎn)超過1萬億元，對A股市場來說，也是一筆可觀的增量流動性。

正如上文所述，股市日均3萬億元以上的天量成交，持續(xù)性并不強(qiáng)。其中，兩融余額增量，最終還是會存在增量“天花板”。

舉一個例子，2015年兩融余額占股市流通市值最高達(dá)到4.7%。如果按照4%的比例計算，當(dāng)兩融余額超過3.5萬億元的時候，也許會面臨兩融余額的增量天花板，潛在的增量規(guī)模會逐漸縮小。

兩融余額作為A股市場的投資風(fēng)向標(biāo)，一旦兩融余額增速開始觸頂回落，那么將會預(yù)示著股市資金面將會逐漸觸頂。當(dāng)市場出現(xiàn)持續(xù)性的量價背離時，市場賺錢效應(yīng)會逐漸下降，進(jìn)而影響到居民存款投資轉(zhuǎn)化的進(jìn)度。因此，觀察兩融余額的增長速度，也是判斷股市行情走向的重要指標(biāo)。當(dāng)兩融余額增速開始放緩，市場可能會逐漸步入調(diào)整期。

關(guān)鍵詞： 商業(yè)頻道 快訊